2026年8月3日，中银证券（601696）发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，板块情绪回暖，消费底部反弹。
报告具体内容如下：
2026.07.20-2026.07.31食品饮料板块涨跌幅+7.0%，在申万一级行业中排名第3，其中软饮料、白酒板块涨跌幅排名靠前。市场风格转换，板块情绪回暖，短期迎来反弹。临近中报业绩窗口期，2季度食品饮料板块整体业绩表现平淡，弱β下关注具备α属性及估值底部的相关标的。 市场回顾 2026.07.20-2026.07.31食品饮料板块涨跌幅为+7.0%，涨跌幅在各行业中排名第3。子板块中，软饮料、白酒涨跌幅排名靠前，分别为+9.0%、+8.2%，保健品、肉制品涨跌幅排名靠后，分别为-1.6%、+1.1%。截至7月31日，白酒板块估值（PE-TTM）为20.0X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为20.5X。
行业数据
7月以来，生鲜乳价格企稳，环比及同比均出现小幅上涨。截至7月24日，国内生鲜乳价格3.06元/公斤，环比+0.3%，同比+1.0%。
7月13日，国务院印发关于《扩大消费“十五五”规划》，首次将“居民消费率明显提高”写入五年规划目标体系。从具体量化指标来看，2030年社零总额达60万亿元左右，即2025至2030年，社零年均复合增速为3.7%。上半年社会消费品零售总额248,722亿元，同比增长1.3%。
主要观点
市场风格转换，板块情绪回暖，短期迎来反弹。上半年资金虹吸效应下市场风格极致分化，消费板块持续走弱，但我们认为并非基本面集体崩塌，而是市场缺少多元高景气主线。2026年上半年，食品饮料板块在31个行业中排名倒数第四，跌幅20%+，部分具备持续盈利能力的消费龙头下跌较多，跌破2024年“924”股价。截至7月31日，板块平均估值回落至20.5倍，部分消费龙头估值跌至10-15倍出头。7月份以来，受市场风格变化影响，食品饮料板块止跌并实现增长，截至7月31日，食品饮料板块涨幅11.3%，在31个行业中涨幅排名第4。而电子、通信板块跌幅最大，分别为-34.7%、-31.9%。2Q26板块基金持仓创近十年新低，贵州茅台（600519）跌出前十大重仓，消费板块持续下跌使得在宽基中的权重变低。我们认为科技回调带来低估值板块的反弹，前期超跌的部分个股防御属性凸显，吸引均衡配置资金。
东鹏饮料（605499）2Q26收入端降速，受益PET锁价红利及规模效应推动，2Q26毛利率大幅提升。公司同时公告分红+回购方案，提升股东回报。
（1）1H26公司实现营收124.4亿元，同比+15.9%，归母净利28.7亿元，同比+20.7%。2Q26公司营收、归母净利分别为65.5亿元、16.1亿元，同比增速分别为11.3%、15.4%，
（2）分产品和渠道来看，受软饮料行业竞争加剧及天气等外部因素影响，2Q26核心品类降速明显，能量饮料、电解质饮料营收增速分别为1.4%、11.2%，茶饮料及其他饮料因基数较低，渠道端加速下沉，整体实现高增，2Q26同比+97.3%，营收占比15.2%。拆分量价来看，能量饮料、电解质饮料吨价同比均实现正增长，我们判断与公司渠道政策调整有关。2Q26华中、华西市场营收实现高增，但华东和华北区域环比降速。截至上半年末，公司经销商数量已超过3700家，有效活跃终端网点突破460万家，渠道端持续渗透。
（3）利润端来看，受益PET主要原材料锁价及公司对成本的有效管控，叠加规模效应显现，2Q26公司毛利率同比+4.0pct至49.7%，归母净利率同比+0.9pct至24.6%。费用率方面，公司持续加大广告宣传及冰柜投放，2Q26销售费用率同比提升2.4pct至17.2%。财务费用率增加主要受人民币汇率波动，汇兑损失增加影响。
（4）公司公告未来三年（2026-2028年）股东分红回报规划，承诺每年现金分红金额不少于当年实现归母净利的80%。公司同时公告将通过集中竞价的方式回购公司H股股份，回购数量不超过已发行H股股份（不包括库存股）总数的10%。彰显公司对于股东回报的重视。公司业绩短期受外部竞争加剧及自身战略调整扰动，但是公司发展战略清晰，持续深化“1+6”多品类战略布局，在稳固基本盘的基础上，聚焦丰富产不同产品线的产品口味、创新新品布局。同时在消费场景、消费人群多样化方面不断探索。公司东鹏大咖、无糖焙好茶等新品将受益渠道与品牌等复用，仍有较大的增长空间。
投资建议
临近中报业绩窗口期，我们认为，2季度食品饮料板块整体业绩表现平淡，分具体板块来看，大众品基本面强于白酒。弱β下关注估值底部且基本面具备成长性的大众品相关标的。7月以来，部分个股反弹已有20％，因此个股选择建议关注现金流稳健+高股息打底+资金结构优化的标的，建议关注高股息标的颐海国际、承德露露（000848），以及自身成长性较好的新乳业（002946）、燕京啤酒（000729）、安井食品（603345）、农夫山泉、安琪酵母（600298）。
评级面临的主要风险
需求复苏不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全事件。
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